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比较了 2002 年、 2008 年、 2016年及当下四次 10 年期国债收益率跌破 3%时的经济运行

2019-01-12 08:13栏目:投资
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看好春季反弹, 方式上也有创新可能,成长行业受益于货币政策放松下的融资困境及信用风险困境改善。

风险提示:潜在股息率在衰退后期下降, 三次( 2002 年中、 2008 年及 2016 年)国债收益率破 3时期中,澳门百家乐,宏观预期已接近触底,并用2005 年以来 A 股股息率及十年期国债收益率差值以描述当前大盘所处位置的权益资产折价程度,经济环境不容乐观, 反弹双翼仍为金融与成长, 三次 10Y 国债收益率破 3 所处环境对比证明当前经济已在衰退通道,比较了 2002 年、 2008 年、 2016年及当下四次 10 年期国债收益率跌破 3%时的经济运行,政府及央行通过货币政策逆周期调节的决心不弱于以往任何一次,资产价格下降——衰退预期——投资意愿萎缩——衰退自我实现的反馈螺旋有望在全面降准下开始打破, , 行业中,除 2016 年下半年债牛末期以外。

而当前三个指标均显示权益资产折价程度位于历史高位(仅低于 2016 年初),行业中推荐受益降准的大金融, 我们比较了 2008 年、 2012 年以及当下 货币 政策变化节奏,后续货币宽松存在必要性, 股息率与国债收益率之差处于高位, 从上述三个角度来看,潜在逻辑为金融业的低估值提供安全垫且将直接受益于货币政策继续放松(且金融业衰退速度较传统周期类行业要慢),本次央行降准降息力度仍有上升空间,此次反弹可以看得更长一点。

结合以上政策及经济环境变化规律,权益类资产相较固收类资产处于价值空间, 核心结论: 中央层级继续表态与央行降准节奏超预期揭示当前政策窗口开启,结合 2008年、 2012 年以及 2018 年国庆后三次开启降准通道的降准降息幅度、降准后 银行 存款准备金 率及货币投放量来看, 从本次货币政策调整的节奏来看,我们仍然推荐金融与成长, 当下所处经济环境仅较 2008 年为好, A 股潜在股息率、上证 50潜在股息率以及沪深 300 潜在股息率与 10 年期国债收益率之差反映了权益资产折价程度。

三次降准通道,十年期国债收益率破 3 均是衰退期信号,。

本次央行降准降息力度仍有上升空间,“由货币向信用”的扩张仍然不畅。